Görüntüleme
81
İndirme
27
Ampirik çalışmalarda genellikle tarihi/gerçekleşen/geçmiş getiriler (ex post/realized return) beklenen/gelecek getirilerin (expected/ex ante return) tahmincisi olarak kullanılmaktadır. Ancak beklenen getirilerin tahmincisi olarak gerçekleşen getirilerin kullanılması durumunda çoğu zaman teorik finansal modellerin beklenen ampirik sonuçları üretmediği görülmektedir. Örneğin modern portföy teorisi teknikleri ile üretilen portföyler geleneksel portföy yönetim teknikleri ile üretilen portföylere göre daha üstün sonuçlar üretmemektedir. Bu sebeple bu çalışmada gerçekleşen getirinin beklenen getirinin iyi bir tahmincisi olup olmadığı araştırılmıştır. Bunun için BİST30’da bulunan hisse senetlerinin geçmiş 1, 3 ve 5 yıllık aylık ortalama getirileri ile gelecek bir yılki aylık ortalama getirileri ilişkilendirilmiştir. Seçilen geçmiş getiri dönemi kısaldıkça (1 ve 3 yıl için) gerçekleşen ve gelecek getiri arasında negatif yönlü ilişki bulunmuştur (mean reversion). Bu sonuca paralel olarak gerçekleşen getirisi düşük şirketlerin gelecek getirisinin diğer şirketlere göre daha yüksek; gerçekleşen getirisi yüksek şirketlerin gelecek getirisinin diğer şirketlere göre daha düşük olduğu görülmüştür. 5 yıllık geçmiş getiri dönemi için ise gerçekleşen ve gelecek getiri arasında pozitif ancak sıfıra oldukça yakın bir ilişki (ilişkisizlik) bulunmuştur. Sonuç olarak 5 yıla kadar hesaplanan gerçekleşen getirilerle gelecek getiri arasında pozitif yönlü bir ilişki bulunamamıştır. Bu ise tarihi getirilerin beklenen getirinin iyi bir tahmincisi olmadığına işaret etmektedir. Bu sonuçlar MPT ve CAPM gibi finansal modellerin ampirik testlerinde beklenen getirilerin temsilcisi olarak gerçekleşen getirilerden farklı bir temsilcinin kullanılması gereğine işaret etmektedir.
In empirical studies, date/realised/realised returns are usually used as an estimate of expected/ex ante return. However, in the case of the use of returns as a forecast of expected returns, it often appears that theoretical financial models do not produce the expected empirical results. For example, portfolios produced by modern portfolio theory techniques do not produce superior results than portfolios produced by traditional portfolios management techniques. Therefore, it is investigated whether the expected return of the return occurred in this study is a good forecast. For this reason, the average monthly revenue of the stock stocks in BIST30 is associated with the average monthly revenue of the previous 1, 3 and 5 years and the average monthly revenue of the next year. As the selected past return period is shortened (for 1 and 3 years), there is a negative relationship between the occurring and future return (mean reversion). The result was that parallel revenue of low-cost companies was higher than the future revenue of other companies; the revenue of high-cost companies was lower than the future revenue of other companies. For the past five years of return period, there was a positive but close to zero relationship between the occurring and future return. As a result, there was no positive relationship between the results calculated for up to 5 years and the future returns. This indicates that the expected return of historical returns is not a good forecast. These results indicate the need to use a representative different from the returns occurring as representative of the expected returns in the empirical tests of financial models such as MPT and CAPM.
Alan : Sosyal, Beşeri ve İdari Bilimler
Dergi Türü : Uluslararası
Makale Detay 
Benzer Makaleler
Dergi Bilgisi
Eseri Dinleyin
Alıntı Yap
Bu Sayfayı Yazdırın
Paylaş
Mendeley
