Özet:

Bu çalışmada kapitalizasyon ağırlıklı endeks ile fundamental endekslerin 2011-2019 dönemi için karşılaştırmalı analizi yapılmıştır. Analizde kullanılan fundamental endeksler, Katılım 30 Endeksi içerisinde yer alan şirketlerin temel verileri (satış geliri, kâr-zarar, defter değeri ve bu verilerin ortalaması) kullanılarak oluşturulmuştur. Bu sayede endekste yer alan hisselerin endeks içerisindeki ağırlıkları değiştirilmiş ve hisselerin farklı ağırlıklara sahip olduğu alternatif endeksler geliştirilmiştir. Bunlar Satış Geliri Ağırlıklı Temel Endeks (SGTE), Net Kâr-Zarar Ağırlıklı Temel Endeks (KZTE), Defter Değeri Ağırlıklı Temel Endeks (DDTE) ve bu üç göstergenin ortalamasının alınmasıyla elde edilen (ORTE) endekstir. Geliştirilen alternatif endekslerin performanslarını değerlendirmek amacıyla piyasa değeri ağırlıklı Katılım 30 Endeksi (KAT30) kıyaslama endeksi olarak alınmıştır. Endeksler riske göre ayarlanmış performans göstergeleri hesaplanarak karşılaştırılmıştır. Ayrıca endekslerin faktör modellerine göre getiri analizlerini yapmak amacıyla Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli (CAPM), Fama-French 3 Faktörlü Model (FF3FM) ve Carhart 4 Faktörlü Model (C4FM) kullanılmıştır. Riske göre ayarlanmış performans oranlarına göre alternatif endekslerin piyasa ağırlıklı Katılım 30 Endeksine kıyasla daha verimli olduğu görülmüştür. Getiri ve risk parametreleri, Sharpe, Bilgi ve Sortino Oranları açısından performansı en yüksek endeksin KZTE; Sharpe Oranı en düşük endeksin ise KAT30 olduğu görülmüştür. Öte yandan riske maruz değeri aşan kayıp miktarının en yüksek DDTE; en düşük SGTE endeksinde oluştuğu izlenmiştir. Regresyon sonuçlarına göre CAPM’de alfalar pozitif, DDTE dışında %5 düzeyinde istatistiksel olarak anlamlı, betalar ise %1 düzeyinde anlamlı sonuç vermiştir. FF3FM’de alfaların farklı düzeyde, betaların ise %1 düzeyinde anlamlı olduğu; C4FM’de alfaların pozitif ve istatistiksel olarak farklı düzeyde anlamlı, betaların pozitif ve %1 düzeyinde anlamlı olduğu tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler: