Citation Number
9
Views
46
Downloands
8
Finansal yönetim kararları içerisinde önemli bir yere sahip olan çalışma sermayesi; firmaların dönen varlık yatırımlarını ifade eden ve günlük işletme faaliyetlerinin aksatılmadan sürdürülebilmesi için gerekli olan sermayedir. Firma değerinin maksimize edilmesi için karlılık, likidite ve risk unsurları arasında optimal bir denge kurulması gerektiği için çalışma sermayesi yönetiminin firma değeri üzerinde önemli bir etkisinin olduğu kabul edilmektedir. Bu nedenle çalışmada, imalat sektöründe faaliyet gösteren ve Borsa İstanbul’da işlem gören firmaların çalışma sermayesi yönetimi ile firma değeri arasındaki ilişkisi incelenmiştir. Ayrıca firma büyüklüğü esasına göre, çalışma sermayesi yatırımlarının firma değeri üzerinde bir etkisinin olup olmadığı da araştırılmıştır. Araştırma kapsamında 2006-2014 dönemi için 121 firma verisinden yararlanmak suretiyle panel veri analizi yöntemi kullanılmıştır. Panel veri analizinde sabit etkiler modeli ile tahmin yapılmıştır.Model tahmininde, Fama ve French 1998 değerleme modeli yardımıyla, Pinkowitz vd., 2006 tarafından geliştirilen ve Wasiuzzaman 2015 tarafından kullanılan bir model esas alınmıştır. Tahmin sonucunda, firma değeri ile net çalışma sermayesi unsurları arasında anlamlı ve pozitif bir ilişki bulunmuştur. Buna göre, çalışma sermayesi etkinliği ve firmalardaki nakit düzeyi arttıkça firma değeri de artmaktadır. Net çalışma sermayesi etkinliğinin artması sonucunda nakit akışları da artmakta bu durumda firma değeri ile nakit düzeyi arasında pozitif yönlü bir ilişki ortaya çıkmaktadır. Firma büyüklüğü ölçütü kullanılarak yapılan tahminlerde de; küçük ölçekli firmalarda, net çalışma sermayesindeki artışın firma değerini artırdığı ve çalışma sermayesi etkinliği ile firma değeri arasındaki ilişkinin daha güçlü olduğu anlaşılmaktadır. Büyük ölçekli firmalarda ise, net çalışma sermayesi ve nakit düzeyi artışının firma değeri üzerinde bir etkisinin olmadığı görülmektedir. Büyük firmalarda çalışma sermaye unsurlarına bağlılığın küçük firmalara nazaran daha az olması ve nakit ihtiyacı durumunda alternatif finansman imkânlarının varlığı, çalışma sermayesi ile firma değeri ilişkisini zayıflatmaktadır. Firmalarda sermaye yapısı, karlılık ve temettü politikalarına ilişkin uygulamaların da firma değeri üzerinde bir etkisinin olduğu anlaşılmaktadır. Ancak küçük firmalarda bu etkinin büyük firmalara nazaran daha fazla olduğu görülmektedir.
The work capital, which has an important place in financial management decisions, is the capital necessary for the company to represent the returning asset investments and to maintain its daily business activities without disturbance. It is believed that the management of work capital has a significant impact on the value of the company because it is necessary to establish an optimal balance between the profitability, liquidity and risk elements to maximize the value of the company. Therefore, in the study, the relationship between the management of work capital and the value of the company of companies operating in the manufacturing sector and trading in the Borsa Istanbul has been studied. In addition, according to the company’s size, it has also been investigated whether employment capital investments have an impact on the company’s value. In the framework of the research, 121 company data for the period 2006-2014 were used by panel data analysis method. Panel data analysis is predicted with a fixed impact model.The model prediction, with the help of the Fama and French 1998 assessment model, is based on a model developed by Pinkowitz vd., 2006 and used by Wasiuzzaman 2015. As a result of the estimate, there was a meaningful and positive relationship between the company’s value and net working capital elements. According to this, as the work capital effectiveness and the cash level in companies increase, the company’s value also increases. As a result of the increased effectiveness of net work capital, cash flows are also increasing, in this case there is a positive relationship between the company’s value and the cash level. For example, in small-scale companies, the increase in net employment capital increases the company’s value and the relationship between employment capital efficiency and company value is stronger. In large-scale companies, the increase in net employment capital and cash levels appears to have no impact on the company’s value. The commitment to the working capital elements in large companies is less than the commitment to the small companies and the presence of alternative financing opportunities in case of cash needs weakens the relationship between the work capital and the company’s value. In companies, practices related to capital structure, profitability and funding policies also have an impact on the company’s value. However, in small companies, this effect is more likely than in large companies.
Field : Eğitim Bilimleri; Filoloji; Güzel Sanatlar; Sosyal, Beşeri ve İdari Bilimler
Journal Type : Ulusal
Article Detail 
Citation Owners
Similar Articles
Journal Information
Listen Paper
Print This Page
Share
Mendeley
